เปอร์เซ็นต์เชิงลบ: ระบบทุนนิยมจวนจะมีการเปลี่ยนแปลงที่ร้ายแรง อัตราดอกเบี้ยเงินฝากติดลบเป็นความจริงใหม่

วันนี้ฉันขอนำเสนอโปรแกรมการศึกษาเล็ก ๆ เกี่ยวกับว่ามันคืออะไร อัตราคิดลดติดลบ- ฉันได้พูดคุยถึงแนวคิดนี้ไปแล้วครั้งหนึ่ง (ผ่านลิงก์) โดยพูดถึงสิ่งที่เพิ่มขึ้นและลดลงนำไปสู่อะไร ฉันขอเตือนคุณสั้นๆ ว่านี่คือหนึ่งในกุญแจสำคัญ ภาระทางการเงินในการกำจัดของธนาคารกลางของรัฐด้วยความช่วยเหลือในการควบคุมระดับอัตราเงินเฟ้อในประเทศ อัตราแลกเปลี่ยนของสกุลเงินประจำชาติ และก้าวของการพัฒนาเศรษฐกิจทั่วโลก

อัตราคิดลดส่วนใหญ่จะกำหนดต้นทุนในการดึงดูดและขายทรัพยากรในตลาดระหว่างธนาคาร รวมถึงอัตราสินเชื่อและเงินฝากสำหรับองค์กรและครัวเรือน ยิ่งอัตราคิดลดสูง ทรัพยากรก็จะมีราคาแพงมากขึ้น ซึ่งจะทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจช้าลง แต่ยังควบคุมอัตราเงินเฟ้อและการลดค่าเงินด้วย และในทางกลับกัน ยิ่งค่านี้ต่ำเท่าไร การเติบโตทางเศรษฐกิจก็จะแข็งแกร่งขึ้นเท่านั้น แต่ในขณะเดียวกัน อัตราเงินเฟ้อและการลดค่าเงินก็จะยิ่งแข็งแกร่งขึ้นเท่านั้น

ขนาดของอัตราคิดลดสามารถใช้เป็นตัวบ่งชี้เศรษฐกิจของรัฐได้: ยิ่งต่ำเท่าไร ระดับการพัฒนาเศรษฐกิจของประเทศก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น ตัวอย่างเช่น ในประเทศที่พัฒนาแล้วส่วนใหญ่ อัตราคิดลดในปัจจุบันจะอยู่ระหว่าง 0 ถึง 1%

อย่างไรก็ตาม มีอีกด้านหนึ่งของเหรียญ การปฏิบัติแสดงให้เห็นว่าแม้จะมีอัตราดอกเบี้ยต่ำเกินไป อัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจก็สามารถชะลอตัวลงได้ภายใต้อิทธิพลของปัจจัยอื่น ๆ ซึ่งเป็นสิ่งที่เราเห็นทั่วโลกในปัจจุบัน ในทำนองเดียวกัน อัตราเงินเฟ้อกำลังลดลง ในหลายประเทศที่มีการพัฒนาในระดับสูง อัตราเงินเฟ้อจะเข้าใกล้ศูนย์หรือมักจะติดลบ (ภาวะเงินฝืด) และนี่ไม่ใช่ตัวบ่งชี้ที่ดีอย่างที่หลายคนคิด

ในสถานการณ์เช่นนี้ เป็นเรื่องยากมากที่จะกระตุ้น การพัฒนาเศรษฐกิจประเทศ. ตัดสินด้วยตัวคุณเอง: อัตราเงินกู้มีน้อยอยู่แล้ว ทุกคนสามารถกู้ยืมได้ แต่ไม่เพียงพอสำหรับการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ต้องการ และในสถานการณ์เช่นนี้ ธนาคารกลางของประเทศอาจใช้มาตรการที่รุนแรง เช่น การกำหนดอัตราคิดลดติดลบ สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไร

อัตราคิดลดติดลบ ซึ่งมีอิทธิพลต่อการกำหนดราคาในตลาดทุนของรัฐ นำไปสู่การสร้างอัตรา (หากไม่เป็นลบ) อย่างน้อยก็เป็นศูนย์ในสถาบันการธนาคารของประเทศ สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าเมื่อได้รับเงินกู้ ผู้กู้ไม่เพียงแต่ไม่จ่ายดอกเบี้ยเท่านั้น แต่ยังสามารถรับโบนัสจากธนาคารสำหรับการกู้ยืมด้วย และในทางกลับกัน ผู้ฝากเงินจะจ่ายเงินเพิ่มให้กับธนาคารเพื่อเก็บเงินไว้ที่นั่น

สำหรับเราสิ่งนี้ยังดูเหมือนเป็นจินตนาการ แต่สำหรับบางประเทศ มันกลายเป็นความจริงไปแล้ว ธนาคารในหลายประเทศในยุโรปใช้อัตราคิดลดติดลบ และล่าสุดคือธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น

มากที่สุด ค่าขนาดใหญ่ปัจจุบันสวิตเซอร์แลนด์และเดนมาร์กมีอัตราดอกเบี้ยติดลบ โดยอยู่ที่ -0.75% ในสวีเดน อัตราคิดลดคือ -0.5% และในญี่ปุ่น - -0.1% จนถึงขณะนี้มีเพียง 4 ประเทศที่มีอัตราดอกเบี้ยติดลบ แต่เป็นไปได้ที่รัฐอื่นๆ อาจถูกรวมไว้ในจำนวนด้วย มีการพูดคุยกันมากมายเกี่ยวกับการกำหนดอัตราคิดลดที่เป็นลบ เช่น ในอิสราเอล ซึ่งมีค่าใกล้เคียงกับศูนย์มากที่สุดโดย ด้านบวกอัตราคิดลดของเช็ก (0.05%)

เหตุใดธนาคารกลางจึงแนะนำอัตราดอกเบี้ยติดลบ? เพื่อกระตุ้นการพัฒนาธุรกิจและการเติบโตทางเศรษฐกิจ ตามความเห็นของธนาคารกลาง หากการให้กู้ยืมแก่ธุรกิจในประเทศไม่เพียงพอแม้จะเกือบเป็นศูนย์ก็ตาม อัตราบวกจากนั้นต่ำกว่าศูนย์ และโดยเฉพาะอย่างยิ่งเป็นลบ เงินกู้จะถูกดึงออกมามากขึ้น ในทางกลับกันคนที่ออมเงินเงินฝากเมื่อต้องจ่ายเงินเพิ่มให้กับธนาคารจะคิดถอนออกและลงทุนในตราสารอื่น ๆ ที่มีส่วนช่วยในการพัฒนาเศรษฐกิจ เช่น ในหลักทรัพย์เดียวกันของรัฐวิสาหกิจ .

การแนะนำอัตราคิดลดที่เป็นลบอาจส่งผลให้สกุลเงินประจำชาติของประเทศแข็งค่าขึ้นและอ่อนลงได้ ตัวอย่างเช่น เมื่อธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นใช้มาตรการดังกล่าวเมื่อเร็วๆ นี้ เงินเยนของญี่ปุ่นแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินโลกทั้งหมดประมาณ 10% ในเวลาสองสามสัปดาห์ และนี่คือก่อนที่เงื่อนไขใหม่จะมีผลบังคับใช้ด้วยซ้ำ ในทางตรงกันข้ามในสวิตเซอร์แลนด์ การจัดตั้งอัตราคิดลดติดลบช่วยลดอัตราแลกเปลี่ยนของฟรังก์สวิสได้เล็กน้อยและสั้นลง ซึ่งประเทศมักใช้ทรัพยากรทางการเงินจำนวนมหาศาล (เพื่อรักษาและรักษาอัตราแลกเปลี่ยนให้ต่ำกว่ามูลค่าที่ฝ่ายบริหารกำหนดไว้ จึงละทิ้งมาตรการนี้ไป)

ถึงที่ ผลกระทบด้านลบการแนะนำอัตราคิดลดติดลบอาจนำไปสู่? ตัวอย่างเช่น ความล้มเหลวของระบบคอมพิวเตอร์ของธนาคาร ซึ่งคำนวณตัวบ่งชี้จำนวนมากตามมูลค่าของมัน - ปัญหาที่คล้ายกันเกิดขึ้นที่เดนมาร์กทันที

ในหลายประเทศ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่ถือโดยนักลงทุนทั้งในประเทศและต่างประเทศจะเชื่อมโยงกับอัตราคิดลด หากอัตราคิดลดกลายเป็นลบ ปรากฎว่าตอนนี้พวกเขาจะไม่เพียงแต่ไม่ได้รับรายได้จากหลักทรัพย์ที่ซื้อเท่านั้น แต่ยังต้องจ่ายเพิ่มเติมสำหรับการเป็นเจ้าของอีกด้วย

เจ้าของเงินออมในกองทุนบำเหน็จบำนาญ ประกันภัย และกองทุนที่ลงทุนต่างๆ ซึ่งความสามารถในการทำกำไรซึ่งคำนวณตามระดับของอัตราคิดลดก็อาจประสบกับความสูญเสียเช่นกัน

ตามกฎแล้ว เมื่อแนะนำอัตราคิดลดติดลบ ธนาคารกลางเชื่อว่านี่เป็นทางเลือกสุดท้ายชั่วคราว: เมื่อบรรลุตามอัตราเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่วางแผนไว้ ก็สามารถยกกลับและทำให้เป็นบวกได้ อย่างไรก็ตาม เป็นการยากที่จะวางแผนว่าสิ่งต่างๆ จะออกมาเป็นอย่างไร มีแนวโน้มว่าอัตราดอกเบี้ยติดลบจะมีผลบังคับใช้ในหลายประเทศเป็นเวลาอย่างน้อยหลายปี

นั่นคือทั้งหมดที่ ตอนนี้คุณรู้แล้วว่าอัตราคิดลดติดลบคืออะไร และใช้เพื่ออะไร เพิ่มระดับความรู้ทางการเงินของคุณบนเว็บไซต์ แล้วพบกันใหม่!

อัตราติดลบกลายเป็นความจริงของโลกการเงินยุคใหม่เมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา ชาวรัสเซียจำนวนมากใฝ่ฝันถึงความมั่นคงทางการเงินไม่ได้จินตนาการถึงรูปแบบที่น่าทึ่ง (ในความเห็นของเราในปัจจุบัน) ที่เกิดขึ้นในประเทศที่เจริญรุ่งเรือง ที่นั่น ในเศรษฐกิจที่แทบไม่มีภาวะเงินเฟ้อ บางครั้งผู้ฝากเงินไม่ได้รับรายได้จากการลงทุนในธนาคาร แต่ในทางกลับกัน บางครั้งพวกเขาเองก็จ่ายเงินให้กับธนาคารเพื่อรับบริการจัดเก็บเงินในบัญชี ความเป็นจริงใหม่จะไปถึงรัสเซียหรือไม่ และสิ่งนี้จะเป็นไปได้ภายใต้เงื่อนไขใด

การทดลองที่กล้าหาญ

จริงๆ แล้ว, ประวัติศาสตร์ของมนุษย์ฉันรู้อยู่แล้วว่าเมื่อใดที่ "ผู้ปกครอง" ของมันได้รับค่าธรรมเนียมจากเจ้าของสำหรับบริการเงินฝากของเขาเมื่อรับทุนเพื่อการจัดเก็บ นี่คือวิธีที่ธนาคารเริ่มต้นขึ้นเมื่อหลายศตวรรษก่อน เมื่อทองคำเป็นสกุลเงินสำรองเพียงอย่างเดียว ในสมัยของเรา Silvio Gesell นักเศรษฐศาสตร์ชาวเยอรมันในช่วงต้นศตวรรษที่ 20 เป็นคนแรกที่ตั้งทฤษฎีเกี่ยวกับแนวคิดเรื่องดอกเบี้ยเงินฝากติดลบในระดับรัฐ รูปแบบเงินฟรีของเขาถือเป็นการจ่ายเงินปกติเล็กน้อยโดยประชาชนให้กับรัฐสำหรับปัญหาเรื่องเงิน (เป็นค่าธรรมเนียมสำหรับบริการของรัฐ) อย่างไรก็ตาม ดอกเบี้ยเงินกู้ถูกรีเซ็ตเป็นศูนย์โดยสิ้นเชิง เงินจึงหยุดทำหน้าที่เป็นตัวสะสมมูลค่าและเร่งการหมุนเวียนในระบบเศรษฐกิจ

และถึงแม้ว่าการทดลองเชิงปฏิบัติที่ประสบความสำเร็จอย่างสมบูรณ์ "ตาม Gesell" เกิดขึ้นในอาณาเขตของเมืองออสเตรียหลายแห่งในช่วงทศวรรษที่ 30-40 ของศตวรรษที่ผ่านมา แต่นักเศรษฐศาสตร์สมัยใหม่เมื่อ 10 ปีที่แล้วก็คิดว่าคิดไม่ถึงว่าอัตราติดลบจะกลายเป็นความจริงในวันที่ 21 ศตวรรษ. แนวคิดเรื่องการลดหย่อนทางการเงินยังคงทำให้หลาย ๆ คนหมุนนิ้วไปที่ขมับของตน ในใจพวกเราส่วนใหญ่ อัตราอย่างน้อยที่สุดก็คือศูนย์ อย่างไรก็ตาม ธนาคารแห่งชาติของสวีเดน Riksbank ในปี 2009 ได้กลายเป็นธนาคารกลางสมัยใหม่แห่งแรกที่เริ่มเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากสถาบันสินเชื่อวอร์ดสำหรับเงินที่รับจากพวกเขาเข้าบัญชีผู้สื่อข่าว เช่น จึงมีอัตราดอกเบี้ยเงินฝากติดลบลบ 0.25% ต่อปี อย่างไรก็ตาม ซึ่งยังไม่ได้หมายถึงการคาดการณ์ผลตอบแทนติดลบของเงินฝากธนาคารสำหรับประชาชนและองค์กรที่ชัดเจนและทันทีทันใด

ประเทศและอัตรา

ตั้งแต่นั้นมา แบบจำลองของสวีเดนก็ได้ถูกนำมาใช้โดยธนาคารกลางของประเทศที่พัฒนาทางเศรษฐกิจอื่น ๆ ซึ่งหลังจากสังเกตผู้บุกเบิกเพียงเล็กน้อยในปี 2555-2559 ก็เริ่มแนะนำวิธีการพิเศษที่บ้าน อัตราเชิงลบได้ถูกลองใช้แล้ว (ตามสวีเดน) โดยสวิตเซอร์แลนด์ ญี่ปุ่น และเดนมาร์ก อย่างไรก็ตาม อัตราหลักไม่ได้หยุดนิ่ง แต่มีการเปลี่ยนแปลง (โดย มุมมองของรัสเซียแทบจะมองไม่เห็น - ประมาณหนึ่งในร้อยหรือสิบของเปอร์เซ็นต์) บางครั้งก็ขึ้นถึงระดับบวกเหนือศูนย์เล็กน้อย

หากเราพูดถึงประสบการณ์ของ ECB ทั่วยุโรป เมื่อสองปีที่แล้วก็ลดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากเป็นครั้งแรกจาก 0% เป็นลบ 0.1% ในขณะเดียวกันก็รักษาไว้ อัตราฐานภายในช่วง 0.15-0.25% ค่าบวกยังคงวนเวียนอยู่รอบๆ ศูนย์ อัตราของธนาคารแคนาดา สหรัฐอเมริกา สหราชอาณาจักร นอร์เวย์... หน่วยงานกำกับดูแลของพวกเขากำลังพิจารณาเฉพาะประสบการณ์ของผู้อื่นอย่างใกล้ชิดเท่านั้น ในเวลาเดียวกัน มีพันธบัตรรัฐบาลของอเมริกาและยุโรปที่ให้อัตราผลตอบแทนติดลบอยู่แล้ว (ปรากฎว่านักลงทุนจ่ายเงินเพิ่มให้กับรัฐบาลเพื่อเก็บเงินทุนของพวกเขา) เมื่อมองย้อนกลับไปเล็กน้อย เราจะเห็นว่าหน่วยงานกำกับดูแลของญี่ปุ่นซึ่งก่อนที่จะมีนวัตกรรมของสวีเดนนั้นคงดอกเบี้ยเงินฝากไว้ที่ระดับต่ำกว่า 0.1% เป็นเวลาหลายปีติดต่อกันในช่วงปี 2544-2549 โดยไม่คิดว่าจะเข้าสู่ โซนลบ

เหตุใดรัฐบาลจึงต้องมีอัตราดอกเบี้ยติดลบ?

เหตุใดถึงได้อัศจรรย์เช่นนี้. นโยบายอัตราดอกเบี้ย- ธนาคารตะวันตกมีเงินมากจนตัดสินใจหันผู้ฝากเงินเป็นศัตรูกับตนเองและติดสินบนผู้กู้ยืมด้วยค่าคอมมิชชันเล็กน้อย แทนที่จะรับเงินจากดอกเบี้ยเงินกู้หรือไม่? ท้ายที่สุดแล้ว นโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบของธนาคารกลางไม่ได้เกิดขึ้นทันที แต่จะค่อยๆ ถ่ายโอนไปยังความสัมพันธ์ระหว่างธนาคารพาณิชย์และลูกค้า

เพื่อทำความเข้าใจ ขอให้เราจดจำเงื่อนไขที่ Riksbank ของสวีเดนเริ่มการทดลองอันกล้าหาญ ปี 2009 เป็นปีแห่งวิกฤตการเงินโลกที่กำลังดำเนินอยู่ ในระหว่างที่นักลงทุนสูญเสียความมั่นใจและหยุดลงทุนในเศรษฐกิจที่แท้จริง โดยซ่อนเงินทุนไว้ในเงินฝากธนาคารที่เงียบสงบและปลอดภัย อัตราเงินเฟ้อเกือบเป็นศูนย์โดยทั่วไปพัฒนาไปสู่ภาวะเงินฝืด ซึ่งเมื่อถึงเวลานั้นได้แตะระดับนี้โดยเฉพาะในสวีเดนที่ระดับลบ 0.9% เพื่อเป็นการตอบสนอง เศรษฐกิจจึงหยุดการเติบโต นอกจาก GDP แล้ว ค่าจ้าง จำนวนงาน และความต้องการสินค้าและบริการก็หยุดเพิ่มขึ้น ความต้องการสินเชื่อก็ลดลงเช่นกัน เนื่องจากผู้มีโอกาสกู้ยืมกลัวว่าวิกฤติจะทำให้พวกเขาไม่สามารถชำระหนี้ได้ในอนาคต ธนาคารต่างๆ สะสมสภาพคล่องที่ไม่มีผู้อ้างสิทธิ์ ซึ่งเกือบจะหยุดทำงานและทำกำไร

จำเป็นต้องมีมาตรการเพื่อกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ เพื่อรีสตาร์ทเศรษฐกิจ นักทฤษฎีได้คำนวณอัตราเงินเฟ้อเป้าหมายที่มีประสิทธิภาพใกล้กับ 2% ต่อปี (ฟังดูแปลกสำหรับชาวรัสเซียที่ตกใจกับข้อเท็จจริงที่ว่าอัตราเงินเฟ้อในบางประเทศจงใจเพิ่มขึ้นจากค่าลบ) ในเวลาเดียวกัน สกุลเงินของประเทศจะต้องได้รับการปกป้องจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนที่รุนแรงซึ่งไม่ใช่เรื่องง่าย นักเศรษฐศาสตร์เชื่อว่าการประกาศใช้อัตราดอกเบี้ยติดลบจะกระตุ้นให้ประชาชนและบริษัทต่างๆ กู้ยืมเงิน โดยลืมความกลัวว่าจะสูญเสียความสามารถในการชำระหนี้ อัตราดอกเบี้ยเงินฝากติดลบอาจบังคับให้ประชาชนถอนเงินทุนจากเงินฝากธนาคารที่ไม่มีความเสี่ยงเพื่อลงทุนในธุรกิจจริง เช่น ในการก่อสร้างอสังหาริมทรัพย์ ดังนั้นการเติบโตของมูลค่าเพิ่มที่รอคอยมานานจึงควรเริ่มต้นขึ้น ซึ่งจะนำผลกำไรมาสู่นักลงทุนด้วย

ผู้กู้ยืมมีประโยชน์อะไร?– ถ้าอย่างนั้นมันก็ไม่ดีสำหรับนักลงทุน

เป็นที่ชัดเจนว่าไม่ใช่ทุกธนาคารตะวันตกที่กล้าโอนนโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบไปยังความสัมพันธ์กับลูกค้าทั่วไป ดังที่หน่วยงานกำกับดูแลของรัฐทำกับสถาบันสินเชื่อภายใต้การกำกับดูแล ไม่ใช่ธนาคารเอกชนทุกแห่งยินดีจ่ายเงินให้ผู้กู้หรือเรียกเก็บเงินจากผู้ฝากเงิน แต่มาดูกันว่าสิ่งนี้เกิดขึ้นได้อย่างไรในชีวิตโดยใช้ตัวอย่างที่ทราบเพียงไม่กี่ตัวอย่าง

เกือบสี่ปีที่แล้ว ธนาคารกลางเดนมาร์กแนะนำอัตราฐานติดลบ (คล้ายกับอัตราหลักของเรา) ซึ่งปัจจุบันได้เปลี่ยนเป็นลบ 0.65% (โดยมีอัตราเงินเฟ้อในปี 2557-2558 บวก 0.6%) เจ้าของจำนองชาวเดนมาร์กธรรมดาคนหนึ่งซึ่งกู้สินเชื่อบ้านมานานกว่า 10 ปีที่แล้ว รู้สึกประหลาดใจมากเมื่อปลายปีที่แล้วธนาคารจ่ายโบนัสเล็กน้อยให้เขา แทนที่จะคิดดอกเบี้ยเงินกู้อีกครั้ง ในเวลาเดียวกัน อัตราดอกเบี้ยลอยตัวต่อปีของโครงการจำนองของธนาคารของเขาอยู่ที่ประมาณ +0.56% ต่อปีในขณะนั้น อย่างไรก็ตาม ตามสัญญาจำนอง ลูกค้าจะต้องชำระค่าคอมมิชชั่นเพิ่มเติมให้กับธนาคารเป็นประจำ

ยังไม่มีการกำหนดชื่อของธนาคารในยุโรปที่เรียกเก็บดอกเบี้ยจากผู้ฝากเงินเป็นรายแรกในการจัดเก็บเงิน นักข่าวแนะนำว่าเป็นหนึ่งในองค์กรสินเชื่อของสวิส พวกเขาบอกว่ามีการเรียกเก็บเงินอัตราดอกเบี้ยติดลบสำหรับจำนวนเงินมากกว่า 10 ล้านฟรังก์สวิส ตามแหล่งข้อมูลอื่น เกณฑ์ขั้นต่ำคือเพียง 100,000 CHF แต่มีอยู่ในธนาคารหลายแห่งแล้ว ขณะนี้มีการพูดคุยกันถึงการแนะนำอัตราดอกเบี้ยติดลบสำหรับการดำเนินการด้านการฝากเงิน ประเทศในยุโรปรวมถึง ในสเปนยังห่างไกลจากความเจริญรุ่งเรืองโดยสิ้นเชิง

ผลข้างเคียง

ดูเหมือนว่าการฝากเงินแบบชำระเงินยังคงเป็นเรื่องที่น่าปวดหัวสำหรับลูกค้า VIP ที่ร่ำรวย มันคือพวกเขา เงินก้อนใหญ่เป็นการยากที่จะแปลงเป็นแคชโดยซ่อนทุกอย่างเช่นในตู้นิรภัย การเบิกจ่ายต้นทุนอาจแพงกว่าดอกเบี้ยติดลบ ประชากรโดยเฉลี่ยอาจไม่ได้รับผลกระทบจากอัตรานี้ พลเมืองของประเทศที่พัฒนาแล้วทางเศรษฐกิจคุ้นเคยกับอัตราเกือบเป็นศูนย์มานานแล้ว เงินฝากของพวกเขามักจะเพิ่มขึ้นเพียงสิบเปอร์เซ็นต์โดยประมาณเท่ากับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากความต้องการของเรา

ยังไม่ชัดเจนว่ายุคของอัตราติดลบจะคงอยู่นานแค่ไหน มีประสิทธิภาพเพียงใด และใช้ได้กับหรือไม่ เศรษฐกิจที่แตกต่างกัน- ท้ายที่สุดแล้วปัญหาก็เลวร้ายลงซึ่งไม่ได้รับการแก้ไขอย่างรวดเร็วและประสบความสำเร็จเสมอไป ตัวอย่างเช่น อัตราดอกเบี้ยเกือบเป็นศูนย์อาจนำไปสู่ฟองสบู่ด้านสินเชื่ออสังหาริมทรัพย์อีกครั้ง อย่างไรก็ตาม มีเหตุผลที่เชื่อได้ว่าธนาคารกลางตะวันตกจะพบวิธีแก้ปัญหาที่สมเหตุสมผล และจะสามารถเปลี่ยนนโยบายการเงินไปในทิศทางที่ถูกต้องได้อย่างทันท่วงที

อัตราติดลบเป็นไปได้ในรัสเซียหรือไม่?

นักลงทุนชาวรัสเซียอาจไม่กลัวเงินฝากที่ “จ่ายแล้ว” เป็นเวลานาน อัตราเงินเฟ้อในระดับสูง และความเสี่ยงอื่นๆ มากมายของเศรษฐกิจภายในประเทศ ยังไม่ได้เป็นเหตุให้นำอัตราเงินเฟ้อติดลบมาใช้ นอกจากนี้เงื่อนไขประการหนึ่งสำหรับการเกิดขึ้นของภาวะเงินฝืดที่ "ดี" คือการลดต้นทุนการผลิต (เช่นเนื่องจากการแนะนำเทคโนโลยีไอที) และไม่ทำให้ความต้องการที่มีประสิทธิภาพของประชากรลดลง

แต่โดยพฤตินัยแล้ว ปัญหาของนักลงทุนของเรา แม้ว่าพวกเขาจะอยู่บนระนาบที่แตกต่างกันเล็กน้อย แต่ก็ยังทำให้เรากลัวว่ามูลค่าการออมจะลดลงเมื่อเวลาผ่านไป ตัวอย่างเช่น มีความไม่สมดุลที่ทราบกันดีระหว่างอัตราดอกเบี้ยเงินฝากและดัชนีการเติบโตของราคา เมื่ออัตราเงินเฟ้อกลืนกินมูลค่าของเงินที่ลงทุน ซึ่งบางครั้งอาจมากกว่าดอกเบี้ยเงินฝากที่ครอบคลุมค่าเสื่อมราคานี้ และไม่ใช่เงินฝากเงินตราต่างประเทศเสมอไป ( อัตราต่ำซึ่งกำลังเข้าใกล้ยุโรปแล้ว) จะได้รับการช่วยเหลือจากอัตราเงินเฟ้อและการลดค่าเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงความผันผวนอย่างรวดเร็วของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลขึ้นและลง และความตั้งใจของทางการที่จะป้องกันไม่ให้รูเบิลแข็งค่าขึ้น เพื่อไม่ให้การขาดดุลงบประมาณของรัสเซียเพิ่มขึ้น ซึ่งขึ้นอยู่กับการส่งออกไฮโดรคาร์บอนอย่างมาก

ผู้เชี่ยวชาญแนะนำว่าแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยเงินฝากในธนาคารรัสเซียมีแนวโน้มลดลงต่อไปในปีนี้ อย่างไรก็ตามไม่ใช่ค่าลบอย่างน้อยก็ในนาม ประธานธนาคารแห่งรัสเซียเกรงว่าอัตราเงินเฟ้อในสหพันธรัฐรัสเซีย (คำนวณโดย Rosstat) จะยังคงติดอยู่ที่ 6-7% ต่อปีเป็นเวลานาน เป้าหมายอัตราเงินเฟ้อของธนาคารกลางอยู่ที่ตัวเลขเฉลี่ย 4% ภายในสิ้นปี 2560 และนักเศรษฐศาสตร์อิสระบางคนคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจภายในประเทศจะเริ่มเติบโตได้ไม่ช้ากว่าปี 2020 และจะเกิดขึ้นภายใต้เงื่อนไขบางประการเท่านั้น

Oksana Lukyanets ผู้เชี่ยวชาญจาก Vkladvbanke.ru

ในธนาคารสวิสบางแห่ง อัตราดอกเบี้ยเงินฝากรายย่อยได้ลดลงต่ำกว่าศูนย์แล้ว อัตราดอกเบี้ยเงินฝากติดลบเป็นไปได้ในรัสเซียหรือไม่?

แน่นอนว่าอัตราดอกเบี้ยติดลบถือเป็นฝันร้ายสำหรับผู้ออมทรัพย์ แต่ก็ยินดีเป็นอย่างยิ่งสำหรับผู้กู้ยืม ลองนึกภาพ: คุณรับรูเบิลแล้วส่งคืนห้าสิบดอลลาร์ ฝัน!

แน่นอนว่านักลงทุนที่เชี่ยวชาญสามารถต่อสู้กับอัตราดอกเบี้ยติดลบได้ด้วยการเปลี่ยนไปใช้เงินสด อย่างไรก็ตาม สำหรับ VIP การไปที่แคชไม่ใช่ทางเลือก ท้ายที่สุดค่าใช้จ่ายในการจัดเก็บและขนส่งเงินสดสามารถ "กิน" ได้ถึง 1% ต่อปี

โดยพื้นฐานแล้วอัตราดอกเบี้ยเงินฝากติดลบจะเทียบเท่ากับภาษีจากเงิน ก่อนหน้านี้ อัตราติดลบถือเป็นความสุขทางทฤษฎี แม้ว่าในตอนแรก "ธนาคารต้นแบบ" (เช่น ช่างทอง) จะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมในการจัดเก็บเงิน - สำหรับการฝากเงิน

แนวคิดเรื่องการลดทอนอัตราดอกเบี้ยติดลบ โดยนักธุรกิจชาวเยอรมันและนักปฏิรูปสังคม ซิลวิโอ เกเซลล์ (พ.ศ. 2405-2473) เป็นเวลานานไม่ได้รับการพิจารณาอย่างจริงจัง เชื่อกันว่าขีดจำกัดตามธรรมชาติของอัตราดอกเบี้ยคือศูนย์

อย่างไรก็ตาม ในเดือนเมษายน 2009 Gregory Mankiw คาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยหลักของ Fed จะติดลบใน New York Times หากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงกระตุ้นเศรษฐกิจ และอัตราหลักอยู่ใกล้ศูนย์อยู่แล้ว ทำไมไม่ลดอัตราให้เป็นค่าลบล่ะ แนวคิดเรื่องอัตราดอกเบี้ยติดลบดูเหมือนไร้สาระ: ยืมเงินหนึ่งดอลลาร์ได้ 99 เซ็นต์ แต่ความคิดนั้น ตัวเลขติดลบมานกิวเล่าว่าในตอนแรกดูเหมือนไร้สาระ

คำทำนายของ Mankiw เป็นจริงอย่างรวดเร็ว แม้ว่าจะไม่ได้เกี่ยวข้องกับ Fed ก็ตาม ในเดือนกรกฎาคม 2009 Riksbank ซึ่งเป็นธนาคารกลางของสวีเดนได้เสนออัตราดอกเบี้ยติดลบ

จากนั้นมีการกำหนดอัตราหลักเชิงลบในประเทศอื่นๆ จำนวนมาก รวมถึงสวิตเซอร์แลนด์ ญี่ปุ่น เดนมาร์ก รวมถึงในประเทศในกลุ่มยูโรโซน (อัตราดอกเบี้ยเงินฝาก - -0.4% ต่อปี) นอกจากนี้ยังมีการกำหนดอัตราดอกเบี้ยติดลบในตลาดการให้กู้ยืมระหว่างธนาคารของบางประเทศด้วย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรก็ติดลบในบางประเทศเช่นกัน

ญี่ปุ่นและเยอรมันตอบสนองต่ออัตราดอกเบี้ยที่ต่ำมากโดยความต้องการตู้เซฟที่เพิ่มขึ้น อัตราติดลบคุกคามการดำเนินการของธนาคารและอาจนำไปสู่วิกฤตสภาพคล่อง

ธนาคารแห่งแรกที่อาจทำให้ลูกค้าไม่พอใจด้วยอัตราดอกเบี้ยเงินฝากติดลบคือ Alternative Bank Schweiz ซึ่งตั้งแต่ปี 2559 ได้เปิดตัวอัตราดอกเบี้ย -0.75% สำหรับเงินฝากมูลค่ามากกว่า 100,000 ฟรังก์สวิส ธนาคารลอมบาร์ด โอเดียร์ ซึ่งเป็นธนาคารสวิสที่มีชื่อเสียงอีกแห่งหนึ่ง สร้างความปั่นป่วนให้กับลูกค้าที่ร่ำรวยในลักษณะเดียวกัน ดังนั้นผู้ที่ตกเป็นเหยื่อรายแรกของอัตราดอกเบี้ยเงินฝากติดลบคือลูกค้าที่ร่ำรวย - เป็นเรื่องยากสำหรับพวกเขาที่จะ "หลบหนีไปเป็นเงินสด"

อัตราติดลบเป็นไปได้ในรัสเซียหรือไม่? ไม่ได้รับการยกเว้น ภาวะที่ปรากฏอาจเป็นภาวะเงินฝืด ภาวะเงินฝืดนั้นเป็นเรื่องที่น่าพอใจและเป็นประโยชน์สำหรับผู้บริโภค - เกิดอะไรขึ้นกับราคาที่ลดลง? อย่างไรก็ตาม ภาวะเงินฝืดไม่ได้เลวร้าย แต่เป็นเหตุผลหลัก - อุปสงค์ที่ลดลง - เช่น เนื่องจากวิกฤต คนไม่มีเงินซื้อสินค้าราคาจึงตก แน่นอนหากเหตุผลในการลดราคาคือการลดต้นทุนการผลิตเป็นต้นเหตุ ความก้าวหน้าทางเทคนิคเมื่อนั้นเราย่อมยินดีกับภาวะเงินฝืดเช่นนั้นได้เท่านั้น

ในตอนนี้ ภัยคุกคามจากอัตราดอกเบี้ยติดลบในรัสเซียดูเหมือนจะอยู่ในระดับต่ำ อย่างไรก็ตาม ภาวะเศรษฐกิจถดถอยอาจนำไปสู่การตระหนักถึงภัยคุกคามนี้ เป็นไปได้ที่จะปรับนโยบายการเงินให้อ่อนลงแม้อัตราดอกเบี้ยจะติดลบ

ในความหมาย สื่อมวลชนมีการพูดถึงอัตราดอกเบี้ยติดลบมากขึ้นเรื่อยๆ แนวทางนี้จะมีประสิทธิภาพเพียงใด เนื่องจากมีความไม่แน่นอนอย่างมากเกี่ยวกับผลที่ตามมาสำหรับธนาคารพาณิชย์ องค์กร และหน่วยงานอื่นๆ กิจกรรมทางเศรษฐกิจและพฤติกรรมของพวกเขา

ประเทศที่พัฒนาแล้วหลายแห่งทั่วโลกกำลังเข้าสู่ขอบเขตของอัตราดอกเบี้ยติดลบ ธนาคารกลาง 5 แห่ง ได้แก่ ธนาคารกลางยุโรป (ECB), ธนาคารแห่งชาติเดนมาร์ก, ธนาคารแห่งชาติสวิส, ธนาคารแห่งสวีเดน และธนาคารแห่งญี่ปุ่น ได้แนะนำอัตราดอกเบี้ยติดลบสำหรับกองทุนธนาคารพาณิชย์ที่ถืออยู่ในบัญชีเงินฝากที่ธนาคารกลางแล้ว จริงๆ แล้ว, ธนาคารพาณิชย์จะต้องจ่ายเงินเพื่อเก็บเงินไว้ที่ธนาคารกลาง เป้าหมายหลักของการตัดสินใจเหล่านี้คือเพื่อกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจและต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อที่ต่ำและภัยคุกคามต่อภาวะเงินฝืดที่เพิ่มมากขึ้น

ทำไมต้องใช้อัตราดอกเบี้ยติดลบ?

กล่าวง่ายๆ ก็คือ หากอัตราดอกเบี้ยติดลบ ผู้ฝากเงิน เช่น ธนาคารพาณิชย์ จะต้องจ่ายเงินให้กับธนาคารกลางเพื่อเก็บเงินไว้ที่ธนาคารกลางที่รัฐบาลเป็นเจ้าของ วัตถุประสงค์ของนโยบายดังกล่าวคืออะไร? เมื่อธนาคารต้องจ่ายเงินเพื่อเก็บเงินสด พวกเขาจะถูกกระตุ้นให้ปล่อยกู้เพิ่มเติม เงินสดธุรกิจและบุคคล ขับเคลื่อนเศรษฐกิจ อีกตัวอย่างหนึ่งคือผู้ฝากเงิน (เช่น บริษัทขนาดใหญ่) ที่ต้องจ่ายเงินเพื่อถือเงินไว้กับธนาคารพาณิชย์ หากฝ่ายหลังใช้อัตราดอกเบี้ยติดลบ ในกรณีนี้ เป้าหมายหนึ่งคือการสนับสนุนให้บริษัทต่างๆ ใช้เงินเพื่อลงทุนในธุรกิจ อีกครั้งเพื่อเพิ่มการเติบโตทางเศรษฐกิจ นั่นคืออัตราติดลบบ่งบอกว่าผู้ให้กู้จ่ายเงินให้ผู้กู้เพื่อรับสิทธิพิเศษในการกู้ยืม อย่างไรก็ตามมันจะเป็น กรณีที่รุนแรงในระดับธนาคารพาณิชย์ เนื่องจากตรรกะทางเศรษฐกิจของการกู้ยืมคือการได้รับดอกเบี้ยเพื่อแลกกับการยอมรับความเสี่ยงด้านเครดิตของผู้กู้ยืม อย่างไรก็ตาม การกู้ยืมถูกจำกัดด้วยการใช้อัตราดอกเบี้ยติดลบ และเป้าหมายคือเพื่อส่งเสริมการบริโภค ซึ่งเป็นหนึ่งในกลไกหลักของการเติบโตทางเศรษฐกิจ จนถึงขณะนี้ เป้าหมายและความตั้งใจที่ระบุไว้สำหรับอัตราดอกเบี้ยติดลบนั้นเป็นไปในทางทฤษฎีอย่างมาก และมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการนำไปปฏิบัติในทางปฏิบัติ

ตัวอย่างยูโรโซน

ในยูโรโซน เป้าหมายของธนาคารกลางคือการกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจและเพิ่มอัตราเงินเฟ้อ ECB จะต้องรักษาเสถียรภาพของราคาโดยการรักษาอัตราเงินเฟ้อให้ต่ำกว่า 2% และในเวลาเดียวกันให้ใกล้เคียงกับตัวเลขนี้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ในระยะกลาง (ปัจจุบันอัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนต่ำกว่าศูนย์เล็กน้อย) เช่นเดียวกับธนาคารกลางส่วนใหญ่ ECB มีอิทธิพลต่ออัตราเงินเฟ้อโดยการกำหนดอัตราดอกเบี้ย หากธนาคารกลางต้องการดำเนินการต่อต้านด้วย ระดับสูงโดยทั่วไปแล้วอัตราเงินเฟ้อจะทำให้อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ซึ่งทำให้การกู้ยืมมีราคาแพงขึ้นและทำให้การออมน่าสนใจยิ่งขึ้น และในทางกลับกันถ้าเขาต้องการเพิ่มมากเกินไป ระดับต่ำอัตราเงินเฟ้อจะทำให้อัตราดอกเบี้ยลดลง

ECB มีอัตราดอกเบี้ยหลักสามประการที่สามารถดำเนินการได้: การให้กู้ยืมมาร์จิ้นสำหรับการให้สินเชื่อข้ามคืนแก่ธนาคาร, การดำเนินการรีไฟแนนซ์หลักและ เงินฝาก- อัตราการรีไฟแนนซ์ที่สำคัญหรืออัตราดอกเบี้ยพื้นฐานคืออัตราที่ธนาคารสามารถกู้ยืมได้จาก ECB เป็นประจำ ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยเงินฝากคืออัตราที่ธนาคารได้รับจากเงินทุนที่ฝากไว้กับธนาคารกลาง

เนื่องจากเศรษฐกิจยูโรโซนกำลังปรับตัวดีขึ้นมาก อย่างช้าๆและอัตราเงินเฟ้อใกล้ศูนย์และคาดว่าจะยังคงอยู่ต่ำกว่า 2% เป็นเวลานาน ECB ตัดสินใจว่าจำเป็นต้องลดอัตราดอกเบี้ย อัตราดอกเบี้ยทั้งสามได้ลดลงมาตั้งแต่ปี 2551 โดยมีการปรับลดครั้งล่าสุดในเดือนมีนาคม 2559 อัตราพิเศษถูกตัดจาก 0.05% เหลือ 0% และอัตราดอกเบี้ยเงินฝากก็เข้าสู่แดนลบจาก -0.3% เป็น - 0.4% ECB ยืนยันว่านี่เป็นส่วนหนึ่งของชุดมาตรการที่มุ่งสร้างเสถียรภาพด้านราคาในระยะกลาง ซึ่งก็คือ เงื่อนไขที่จำเป็นเพื่อการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ยั่งยืนในยูโรโซน

อัตราดอกเบี้ยเงินฝากซึ่งติดลบมากขึ้น หมายความว่าธนาคารพาณิชย์ในยูโรโซนที่ฝากเงินกับ ECB จะต้องจ่ายเงินเพิ่ม คำถามอาจเกิดขึ้น - เป็นไปได้ไหมที่ธนาคารจะหลีกเลี่ยงอัตราดอกเบี้ยติดลบ? ตัวอย่างเช่น พวกเขาตัดสินใจถือเงินสดเพิ่มไม่ได้หรือ? ถ้าธนาคารเก็บไว้ เงินมากขึ้นเกินความจำเป็นสำหรับการสำรองขั้นต่ำและหากเขาไม่ต้องการให้ธนาคารพาณิชย์อื่นยืมเขาก็มีเพียงสองทางเลือกคือเก็บเงินไว้ในบัญชีกับธนาคารกลางหรือเก็บเป็นเงินสด (แน่นอนว่าเป็นทางเลือกที่คาดหวังมากที่สุด) โดยธนาคารกลางคือธนาคารจะเพิ่มสินเชื่อธุรกิจและ บุคคล- แต่การเก็บเงินสดก็ไม่ฟรีเช่นกัน โดยเฉพาะธนาคารต้องการสถานที่จัดเก็บที่ปลอดภัยมาก ดังนั้นจึงไม่น่าเป็นไปได้ที่ธนาคารใดจะเลือกตัวเลือกดังกล่าว ผลลัพธ์ที่เป็นไปได้มากที่สุดก็คือธนาคารจะให้ยืมกับธนาคารอื่นหรือจ่ายอัตราดอกเบี้ยเงินฝากติดลบ ระหว่างสองตัวเลือกนี้ อันที่สองดูสมจริงมากกว่าเพราะว่าเข้า ในขณะนี้ธนาคารส่วนใหญ่ถือเงินมากกว่าที่จะให้ยืมได้ และไม่จำเป็นต้องกู้ยืมจากธนาคารอื่น

ผลตรงกันข้ามของอัตราติดลบ

เนื่องจากธนาคารกลางมีเป้าหมายที่จะกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อผ่านอัตราดอกเบี้ยติดลบ นโยบายดังกล่าวจึงกลายเป็นเรื่องปกติมากขึ้นเรื่อยๆ และก่อให้เกิดคำถามที่ควรค่าแก่การพิจารณา ด้านล่างนี้คือข้อดีและข้อเสียหลักบางประการ

ประการแรกเนื่องจากเป็นไปตามความตั้งใจของธนาคารกลางและอัตราดอกเบี้ยติดลบกำลังกระตุ้นเศรษฐกิจ นี่ก็คงจะเป็นเช่นนั้น สัญญาณบวกสำหรับภาคการธนาคาร หากตลาดเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยติดลบช่วยเพิ่มแนวโน้มการเติบโตในระยะยาว สิ่งนี้จะเพิ่มความคาดหวังของอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในอนาคต ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิของธนาคาร (ธนาคารพาณิชย์สร้างรายได้จากการรับความเสี่ยงด้านเครดิตและเรียกเก็บเงินที่สูงขึ้น ดอกเบี้ยเงินกู้มากกว่าที่จ่ายในเงินฝาก - ในกรณีนี้ อัตราดอกเบี้ยสุทธิเป็นบวก) นอกจากนี้ ในระบบเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้น ธนาคารจะสามารถค้นหาโอกาสในการกู้ยืมที่ดีขึ้นและผู้กู้ด้วย มีแนวโน้มมากขึ้นสามารถชำระคืนเงินกู้เหล่านี้ได้ ในทางกลับกัน อัตราดอกเบี้ยติดลบอาจส่งผลเสียต่อภาคธนาคารได้ หากอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ถูกรักษาให้ต่ำลงอย่างต่อเนื่องเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง และธนาคารพาณิชย์ไม่เต็มใจหรือไม่สามารถกำหนดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากให้ต่ำกว่าศูนย์ได้ อัตรากำไรสุทธิของดอกเบี้ยสุทธิก็จะน้อยลงเรื่อยๆ

ประการที่สองนโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบควรสนับสนุนให้ธนาคารพาณิชย์ปล่อยกู้เพิ่มขึ้นเพื่อหลีกเลี่ยงการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากธนาคารกลางสำหรับกองทุนที่เกินข้อกำหนดการสำรอง อย่างไรก็ตาม หากอัตราดอกเบี้ยติดลบเพื่อส่งเสริมการปล่อยสินเชื่อมากขึ้น ธนาคารพาณิชย์จะต้องเต็มใจที่จะปล่อยสินเชื่อเพิ่มขึ้นโดยมีรายได้ที่เป็นไปได้ต่ำกว่า เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยติดลบถูกนำมาใช้เป็นตัวถ่วงดุลเพื่อชะลอการเติบโตทางเศรษฐกิจและความเสี่ยงของภาวะเงินฝืด ซึ่งหมายความว่าธุรกิจจำเป็นต้องแก้ไขปัญหาที่เกิดขึ้นในด้านนี้ และเป็นผลให้ธนาคารเผชิญกับความเสี่ยงด้านเครดิตที่เพิ่มขึ้นและผลกำไรที่ลดลงในเวลาเดียวกัน การให้กู้ยืม หากระดับกำไรได้รับผลกระทบมากเกินไป ธนาคารอาจลดการกู้ยืมด้วยซ้ำ นอกจากนี้ ความยากในการกำหนดอัตราติดลบสำหรับผู้ออมอาจส่งผลให้ต้นทุนหนี้สินสูงขึ้นสำหรับผู้บริโภค

ประการที่สามอัตราดอกเบี้ยติดลบยังมีศักยภาพที่จะทำให้ค่าเงินของประเทศอ่อนค่าลง ทำให้การส่งออกมีความสามารถในการแข่งขันมากขึ้นและอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากการนำเข้ามีราคาแพงขึ้น อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยติดลบสามารถก่อให้เกิดสงครามค่าเงิน ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่หลายประเทศพยายามลดมูลค่าของสกุลเงินท้องถิ่นของตนอย่างจงใจเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ อัตราแลกเปลี่ยนที่ต่ำกว่าเป็นช่องทางสำคัญในการดำเนินการผ่อนคลายทางการเงินอย่างชัดเจน แต่การลดค่าเงินในวงกว้างนั้นเป็นเกมที่มีผลรวมเป็นศูนย์: เศรษฐกิจโลกไม่สามารถจัดการลดค่าเงินให้ตัวเองได้ ในกรณีที่เลวร้ายที่สุด การลดค่าเงินที่แข่งขันได้อาจเปิดประตูสู่นโยบายกีดกันทางการค้าที่จะส่งผลเสียต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจโลก

ที่สี่จากมุมมองของนักลงทุน ในทางทฤษฎีแล้ว อัตราดอกเบี้ยติดลบอาจทำหน้าที่เหมือนกับการลดอัตราดอกเบี้ยให้เหลือศูนย์ ซึ่งอาจเป็นประโยชน์ต่อการแลกเปลี่ยน เนื่องจากความสัมพันธ์ของอัตราดอกเบี้ยกับตลาดหุ้นค่อนข้างอ้อม อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงหมายความว่าผู้ที่ต้องการกู้ยืมเงินสามารถรับอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงได้ แต่ยังหมายความว่าผู้ที่ให้ยืมเงินหรือซื้อหลักทรัพย์เช่นพันธบัตรจะมีโอกาสได้รับดอกเบี้ยน้อยลง หากเราสมมติว่านักลงทุนคิดอย่างมีเหตุผล อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงจะกระตุ้นให้พวกเขานำเงินออกจากตลาดตราสารหนี้และนำเงินเข้าสู่ตลาดหุ้น

แต่ในทางปฏิบัติ นโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบนี้อาจไม่มีประโยชน์มากนัก นักลงทุนอาจมองว่านโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบเป็นสัญญาณของความพยายามที่จะแก้ไขปัญหาร้ายแรงในระบบเศรษฐกิจและยังคงหลีกเลี่ยงความเสี่ยง อีกทั้งการใช้อัตราดอกเบี้ยติดลบไม่ได้กระตุ้นให้ธนาคารพาณิชย์เพิ่มสินเชื่อเสมอไป ซึ่งจะทำให้เกิดความยุ่งยาก บริษัททางการเงินการทำกำไรในระยะยาวและจะส่งผลเสียต่อการทำงานของภาคการเงินโลก ปัญหาในภาคการเงินมีความอ่อนไหวต่อตลาดหุ้นทั้งหมด และอาจทำให้ตลาดหุ้นอ่อนแอลงได้ และแม้ว่าธนาคารพาณิชย์ต้องการเพิ่มสินเชื่อ ความสำเร็จในการส่งเสริมธุรกิจและบุคคลให้กู้ยืมเงินมากขึ้นและใช้จ่ายมากขึ้นยังเป็นที่น่าสงสัย

ประการที่ห้าอัตราติดลบอาจเสริมมาตรการผ่อนคลายอื่นๆ (เช่น มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ) และส่งสัญญาณไปยังธนาคารกลางถึงความจำเป็นในการจัดการกับการชะลอตัวของเศรษฐกิจและพลาดเป้าหมายเงินเฟ้อ ในทางกลับกัน อัตราดอกเบี้ยติดลบอาจเป็นตัวบ่งชี้ว่าธนาคารกลางกำลังถึงขีดจำกัดของนโยบายการเงิน

ข้อสรุปหลัก

ธนาคารกลางมุ่งมั่นที่จะทำทุกอย่างเพื่อเพิ่มการเติบโตทางเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อ ด้วยอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์แล้วทุกท่าน จำนวนที่มากขึ้นธนาคารกลางหันไปใช้อัตราดอกเบี้ยติดลบเพื่อให้บรรลุเป้าหมาย อย่างไรก็ตาม นี่เป็นเรื่องที่เกี่ยวข้องกัน เครื่องมือใหม่สำหรับพวกเขาและโอกาสและความเสี่ยงหลัก ๆ ของนโยบายดังกล่าวยังไม่ได้รับการรับรู้ ดังนั้นจึงควรพิจารณาอย่างใกล้ชิดและติดตามผลที่ตามมาโดยไม่ตั้งใจจากนโยบายที่ได้รับความนิยมมากขึ้นเหล่านี้ ปัจจุบันเศรษฐกิจยูโรโซนกำลังมีโมเมนตัมเพิ่มขึ้นอย่างช้าๆ อัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับต่ำ ธนาคารพาณิชย์ไม่รีบเร่งที่จะเพิ่มปริมาณการปล่อยสินเชื่อ แต่กลับมองหาวิธีอื่นเพื่อลดความเสียหายที่อาจเกิดขึ้นต่อผลกำไร ความปรารถนาของภาคธุรกิจและบุคคลที่จะออกไปมากขึ้น สินเชื่อในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่ากำลังเติบโตค่อนข้างช้า นักลงทุนไม่รีบเร่งที่จะรับความเสี่ยงในการลงทุนมากขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรยังคงอยู่ที่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ อัตราดอกเบี้ยติดลบจะใช้เวลานานกว่าในการตระหนักถึงผลกระทบทั้งหมด

กุนตา ซิเมนอฟสกา,
หัวหน้าฝ่ายสนับสนุนการขาย ฝ่ายพัฒนาธุรกิจ ธนาคาร SEB

ที่มา: ธนาคารกลางยุโรป, ธนาคารโลก, ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ, Nasdaq, Investopedia, Bloomberg, BBC, CNBC

Miles Kimball ศาสตราจารย์เศรษฐศาสตร์ที่มหาวิทยาลัยมิชิแกน พูดคุยกับ CoinTelegraph เกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยติดลบ อนาคตของเงินกระดาษและอิเล็กทรอนิกส์ และจุดที่คาดว่าสกุลเงินดิจิทัลในระบบเศรษฐกิจ

ใน เมื่อเร็วๆ นี้ดอกเบี้ยในอัตราดอกเบี้ยติดลบเพิ่มขึ้นอย่างมาก พวกเขาดำเนินการหรือเคยดำเนินการในเดนมาร์ก สวิตเซอร์แลนด์ เยอรมนี เนเธอร์แลนด์ ออสเตรีย และสวีเดน พันธบัตรองค์กรบางประเภท เช่น Nestle และ Shell ก็ถูกเสนอขายในอัตราดอกเบี้ยติดลบเช่นกัน

อัตราดอกเบี้ยติดลบคืออะไร

อัตราดอกเบี้ยติดลบจะเกิดขึ้นหากเมื่อมอบเงินของคุณให้กับธนาคารหรือรัฐบาลแล้ว คุณได้รับเงินคืนจำนวนเล็กน้อยหลังจากผ่านไประยะหนึ่ง โดยพื้นฐานแล้ว คุณกำลังจ่ายเงินให้กับธนาคารหรือรัฐบาลเพื่อจัดการเงินของคุณเป็นการชั่วคราว สถานการณ์แปลกประหลาดนี้เกิดขึ้นเมื่อผู้คนจำนวนมากที่ไม่ชอบความเสี่ยงแสวงหา "ที่หลบภัย" สำหรับการเงินของตน และมักเป็นผลมาจากภาวะถดถอยครั้งใหญ่ในภูมิภาคที่แทบไม่มีการเติบโตทางเศรษฐกิจ (เช่น สหภาพยุโรป ).

CoinTelegraph: เหตุใดการแนะนำอัตราดอกเบี้ยติดลบด้วยเงินอิเล็กทรอนิกส์จึงง่ายกว่าการใช้เงินกระดาษ คุณช่วยอธิบายได้ไหมว่ามันจะทำงานกับ Bitcoin และ e-dollars ได้อย่างไร?

ไมล์ คิมบอลล์:สำหรับเงินที่เก็บไว้ในธนาคาร การแนะนำอัตราดอกเบี้ยติดลบนั้นเป็นเรื่องง่าย เพียงค่อยๆ ลดยอดเงินในบัญชีลง แม้ว่าจะไม่มีการถอนเงินออกก็ตาม ในทางกลับกัน เงินกระดาษจะมีตัวเลขเฉพาะพิมพ์อยู่บนนั้น ดังนั้นจึงเป็นการยากกว่าที่จะกำหนดอัตราดอกเบี้ยติดลบสำหรับสกุลเงินกระดาษ เหนือสิ่งอื่นใด สิ่งนี้กำหนดให้ใช้เงินดอลลาร์อิเล็กทรอนิกส์เป็นหน่วยวัดมูลค่า

หากการวัดมูลค่าคือดอลลาร์กระดาษ อัตราดอกเบี้ยของสกุลเงินกระดาษจะเป็นศูนย์เสมอ (เว้นแต่คุณจะเก็บภาษีเงินกระดาษ ซึ่งยากกว่ามากเมื่อพิจารณาจากมุมมองด้านการบริหารและการเมืองเมื่อเปรียบเทียบกับระบบการเงินอิเล็กทรอนิกส์) ดังนั้น เพื่อให้สามารถแนะนำอัตราดอกเบี้ยติดลบสำหรับสกุลเงินการเงินและสินทรัพย์อื่น ๆ การวัดมูลค่าจะต้องเป็นดอลลาร์อิเล็กทรอนิกส์ ในกรณีนี้ ธนาคารกลางสามารถกำหนดอัตราดอกเบี้ยที่ไม่เป็นศูนย์สำหรับสิทธิในสกุลเงินคำสั่งในระดับคลังของตนเอง โดยที่ธนาคารฝากหรือรับสกุลเงินคำสั่งเข้าบัญชีของตน

เพื่อดำเนินนโยบายการเงินที่มีประสิทธิผล สิ่งสำคัญคือธนาคารกลางจะต้องควบคุมการวัดมูลค่า และเงินดอลลาร์อิเล็กทรอนิกส์อาจมีหลายแง่มุมของสกุลเงินดิจิทัล - บางทีอาจเพียงพอที่จะพิจารณาว่าเป็นสกุลเงินดิจิทัล

สำหรับสกุลเงินดิจิทัลส่วนตัว (เช่น Bitcoin) อาจเป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนและเก็บมูลค่า แต่นโยบายการเงินจำเป็นต้องมีการควบคุมการวัดมูลค่า ธนาคารกลางจำเป็นต้องรักษาการควบคุมประเภทของเงินที่กำหนดการวัดมูลค่า ในกรณีนี้ดอลลาร์อิเล็กทรอนิกส์ มีปัจจัยหลักสามประการเพื่อให้แน่ใจว่า e-dollar (หรือ e-euro, e-yen ฯลฯ) ถูกใช้เป็นตัวชี้วัดมูลค่า:

• ข้อกำหนดในการคำนวณภาษีเป็นดอลลาร์อิเล็กทรอนิกส์
• มาตรฐานการบัญชีที่ต้องมีการบัญชีเป็นดอลลาร์อิเล็กทรอนิกส์
• ความจำเป็นในการประสานงานระหว่างบริษัท ตลอดจนระหว่างบริษัทและครัวเรือน (คล้ายกับการเปลี่ยนผ่านแบบประสานงานไป เวลาฤดูร้อนแต่ไม่ได้ตรวจนาฬิกาในส่วนของใครเลย)

ซี.ที.: เราจะแนะนำอัตราดอกเบี้ยติดลบในระบบสกุลเงินดิจิทัลได้อย่างไร?

เอ็มเค:เพื่อให้สามารถแนะนำอัตราดอกเบี้ยติดลบในระบบสกุลเงินดิจิทัลที่ใช้ Bitcoin หรือเทียบเท่าสำหรับธุรกรรมส่วนใหญ่ จะต้องแยกฟังก์ชันการวัดมูลค่าและสื่อการแลกเปลี่ยนออก ซึ่งสามารถทำได้โดยใช้ e-dollar ที่ไม่ใช่ Bitcoin (เป็นความคิดที่ดีที่จะมีร้านค้ามูลค่าต่างๆ มากมาย แต่ก็สามารถใช้ได้เสมอ)

ปัจจุบันหุ่นยนต์ไม่สามารถดำเนินนโยบายการเงินเช่นเดียวกับธนาคารได้ บางทีสักวันหนึ่งพวกเขาจะสามารถทำเช่นนี้ได้ จากนั้นความรับผิดชอบต่อเงินดอลลาร์อิเล็กทรอนิกส์ก็สามารถถูกวางไว้บนคอมพิวเตอร์ได้ อย่างไรก็ตาม ยังคงมีความจำเป็นต้องแยกระหว่างการวัดมูลค่าเงินดอลลาร์อิเล็กทรอนิกส์ (ควบคุมโดยคอมพิวเตอร์) และสินทรัพย์ใด ๆ ที่ได้รับอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์โดยอัตโนมัติตามเงื่อนไขของตัวเอง (เช่นเดียวกับ Bitcoin ในปัจจุบัน)

ซี.ที.: Bitcoin สามารถเป็นสกุลเงินได้หรือไม่? คุณคิดว่าอะไรคือข้อจำกัดของมัน?

เอ็มเค: Bitcoin เป็นสกุลเงินอยู่แล้ว แต่ก็ไม่ฉลาดเลยที่จะพยายามใช้เป็นสกุลเงินที่ "เต็มเปี่ยม" การวัดมูลค่าที่ดีควรมีมูลค่าคงที่เมื่อเทียบกับสินค้าและบริการ แต่ Bitcoin ไม่ใช่แบบนั้น ไม่สามารถมีค่าสัมพัทธ์คงที่ได้หากไม่มีค่ามากกว่านี้ อัลกอริธึมที่ซับซ้อนการควบคุมการปล่อยก๊าซเรือนกระจกที่เกินความสามารถในปัจจุบันของธนาคารกลางมาก การออกแบบและดำเนินนโยบายการเงินที่ดีไม่ใช่เรื่องง่าย

การวัดมูลค่าควรได้รับการควบคุมโดยสถาบันที่ดีที่สุดเพื่อให้มั่นใจได้ถึงความคงที่ของสินค้าและบริการ และในกระบวนการนั้น จะต้องรักษาระดับการผลิตตามธรรมชาติในระบบเศรษฐกิจ ปัจจุบันเหล่านี้เป็นธนาคารกลาง มูลค่าของ Bitcoin มีความผันผวนอย่างมากเมื่อเทียบกับสินค้าและบริการ และจนถึงขณะนี้ธนาคารกลาง (มนุษย์ที่ได้รับความช่วยเหลือจากคอมพิวเตอร์) สามารถจัดการนโยบายการเงินได้ดีกว่าอัลกอริธึม Bitcoin มาก

ซี.ที.: บอกเราเกี่ยวกับเทคโนโลยีบล็อคเชนในบริบทของธนาคารกลาง การดำเนินการ/เครื่องมือใดที่บล็อกเชนเหมาะสมที่สุดสำหรับ?

เอ็มเค: ฉันไม่คิดว่าตัวเองเป็นผู้เชี่ยวชาญด้านเทคโนโลยีบล็อกเชน แต่สำหรับฉันแล้วดูเหมือนว่าพวกเขาหรือการพัฒนาบนพื้นฐานของสิ่งเหล่านั้นจะมีความสำคัญเพื่อให้แน่ใจว่าดอลลาร์อิเล็กทรอนิกส์จะทำงานได้ตามปกติ ดอลลาร์อิเล็กทรอนิกส์รวมถึงเงินในธนาคารด้วย แต่ก็ไม่มีประสิทธิภาพมากนัก ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่สูง และธนาคารจะต้องหันไปใช้ Bitcoin บล็อกเชนเป็นความสำเร็จที่ยิ่งใหญ่ซึ่งสามารถลดต้นทุนในการประมวลผลธุรกรรมได้อย่างมากเมื่อเปรียบเทียบกับวิธีการธนาคารสมัยใหม่ จะทำให้ธุรกรรมทางอิเล็กทรอนิกส์มีประสิทธิภาพมากขึ้น

ซี.ที.: คิดยังไงกับ"สงครามสกุลเงิน“และอิทธิพลของพวกเขาต่อนโยบายของธนาคารกลางเหรอ? อัตราดอกเบี้ยติดลบเกี่ยวข้องกับอัตราดอกเบี้ยเหล่านี้หรือไม่?

เอ็มเค: “สงครามค่าเงิน” ส่วนใหญ่เป็นการเก็งกำไรและอคติ หากทุกประเทศปฏิบัติตามนโยบายการเงินแบบเงินเฟ้อ นี่ไม่ใช่สงครามค่าเงิน นี่คืออัตราเงินเฟ้อทั่วโลก แทนที่ "สงครามสกุลเงิน" ในทุกสิ่งที่คุณอ่านด้วย "อัตราเงินเฟ้อทั่วโลก" แล้วคุณจะไม่ผิดพลาด

ครั้งเดียวที่วลี "สงครามสกุลเงิน" เป็นธรรมก็คือเมื่อประเทศขายสินทรัพย์ของตนเองและซื้อสินทรัพย์ต่างประเทศที่เทียบเท่ากัน หากทุกประเทศทำเช่นนี้ การซื้อขายของพวกเขาจะถูกยกเลิกไปบางส่วน แต่หากประเทศหรือธนาคารกลางของประเทศนั้นซื้อสินทรัพย์ในอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าสินทรัพย์ที่ขายไป จะเป็นการขยายขอบเขตทางการเงิน ไม่ใช่การโจมตีในสงครามค่าเงิน

แน่นอนว่าการขยายตัวทางการเงินส่งผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ย แต่หากประเทศอื่นไม่พอใจกับผลกระทบนี้ต่ออัตราดอกเบี้ยของตนเอง ประเทศก็ควรตอบโต้ด้วยการขยายตัวที่มีการปรับเทียบอย่างเหมาะสมแล้ว การตอบสนองดังกล่าวไม่ใช่การระดมยิงใน “สงครามค่าเงิน” แต่เป็นองค์ประกอบของนโยบายการเงินตามปกติ

ซี.ที.: อะไรเป็นแรงจูงใจให้ธนาคารกลางแนะนำอัตราดอกเบี้ยติดลบ?

เอ็มเค: หน้าที่ของธนาคารกลางคือการรักษาเสถียรภาพด้านราคาและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ยั่งยืนโดยการรักษาระดับการผลิตตามธรรมชาติ หากต้องการทำสองสิ่งนี้ให้ดี คุณต้องหันไปใช้อัตราดอกเบี้ยติดลบอย่างน้อยในบางครั้ง

Fed, ธนาคารกลางยุโรป, Bank of England และขณะนี้ Bank of Japan ตั้งเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อ 2% ในระยะยาว เนื่องจากพวกเขาไม่ได้เพิ่มอัตราดอกเบี้ยคำสั่งติดลบลงในชุดเครื่องมือของพวกเขา ความเต็มใจที่จะแนะนำอัตราติดลบทำให้สามารถลดอัตราเงินเฟ้อเป้าหมายให้เป็นศูนย์ - จนถึงเสถียรภาพราคาที่แท้จริง นอกจากนี้ ความสามารถในการใช้อัตราดอกเบี้ยติดลบยังช่วยลดภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้อีกด้วย ฉันคิดว่าสิ่งเหล่านี้เป็นประโยชน์มากพอที่ธนาคารกลางส่วนใหญ่จะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยติดลบในที่สุด สกุลเงินกระดาษเข้าสู่คลังแสงของคุณ

Miles Kimball ผู้เชี่ยวชาญด้านอัตราดอกเบี้ยติดลบและผู้สนับสนุนเงินอิเล็กทรอนิกส์ .

จอร์จ แซมแมน